原标题：因稳而慢的亚联月促5月，促需求稳增长仍需发力|亚联蒙格斯经济形势月报

来源： 蒙格斯报告

随着疫情的蒙格慢有效控制和政策的持续关切，5月经济边际改善，斯经势月但内需仍然偏弱，济形反弹力度不大，报因恢复进度预计缓慢。稳而稳增促需求和稳增长的需求需措施需要持续发力，未来较长一段时间内，长仍中国都会处于房地产放松、亚联月促宽信用、蒙格慢宽财政的斯经势月政策环境中。

2022年5月制造业PMI录得49.6%，济形较上月增长2.2%，报因制造业PMI收缩减速主要是稳而稳增因为在严格的清零措施中出现了一些谨慎的调整，政策引导经济活动开始恢复，需求需可以认为经济底已经临近。非制造业PMI录得47.8%，较上月扩大5.9%。其中，服务业PMI扩大7.1个百分点至47.1%，运输行业明显修复，但其它服务业仍受疫情影响；建筑业PMI下跌0.5个百分点至52.2%，虽仍处扩张区间，但远低于历史同期水平且持续收窄。疫情后期经济开始出现边际改善，但反弹力度弱于2020年，整体水平远低于本轮疫情前。

随着全国疫情的缓解，各地复工复产正在逐步推进。5月25日全国稳住经济大盘电视电话会议后，各部门发文落实促需求、稳增长的相关政策措施。结合2020年的经验来看本轮疫后各行业复产进度，总体上，制造业 基建和地产 消费和服务。

具体而言：汽车、生物医药、集成电路、化工新材料等受政策关切且不属于劳动密集型产业，复工复产难度偏小，将在疫后率先修复，其他装备制造业则次之，但受需求压制，修复速度或不及2020年；基建持续发力，相关的建筑和制造业也将随之修复，但这些行业对人有着高度依赖，一旦疫情有所反复，在管控措施的抑制下，产业修复的进程将会非常脆弱，而且地产市场低迷，不大可能带来需求；纺织服饰、家具、文工体娱、餐饮等以消费和服务驱动的行业修复将较为缓慢，毕竟2020年的社零是受损最为深远，且直到当年9月份才转正的。

而从目前来看，房地产及相关行业仍是GDP的重要成分，虽然5月以来，地产行业的监管压力进一步降低，但政策目的在于稳定市场，“房住不炒”主方向不变，措施依然温和，没有在销售和土地出让上出现效果。房地产商自身经营状况成问题是购房者和投资者的一大忧虑。整个地产行业信用环境转弱，开发商的流动性压力处于历史高点，2022年将有203亿美元的境外债券到期或可回售，预计行业内将出现更多的违约。地产政策温和调整并不能为地产企业带来强劲的流动性支持，改善其融资环境。地产行业未来6-12个月的低迷不大可能扭转，如果房地产难以对经济形成持续支撑，经济下行压力可能很难得到有效缓解。

上述内容节选自

《2022年5月蒙格斯经济形势月报》

内容有删减，详情请参见完整版报告

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