1、长城 资金面

上周银行间资金面进一步宽松。基金D运行在1.30-1.43%的可转范围，运行在1.10-1.27%的债新范围，资金利率进一步下行。影响

2、长城 债券市场

存单：上周存单市场大幅度下行。基金3个月存单利率下行16bp至1.49%，可转1年期存单利率下行24bp至1.87%，债新1年期存单利率继续创下新低。影响

利率债：上周利率债市场下行。长城流动性的基金进一步宽松带来市场做多情绪。国债和国开短端下行幅度大于长端，可转曲线均呈现牛陡行情。债新

3、影响 可转债市场

上周中证转债指数下跌0.34%，周日均成交量（包含EB）994.0亿元，环比下跌12.06%，同期下跌0.032%、上涨0.49%、上证50下跌0.64%、国证2000下跌1.70%。从板块来看，板块下跌为主，溢价率整体估值小幅压缩。

4、 市场热点：如何看可转债新规的影响

此次可转债新规变化主要体现在以下几个方面：第一，设置了投资者准入门槛；第二，设置了涨跌幅限制，告别转债无涨跌幅的时代；第三，对转债异常波动和异常交易行为给出了明确的定义和具体的信息披露标准；第四，对可转债的赎回、下修、回售的实施期限和相关信息披露做了进一步优化。

我们认为，实施新规的核心目的是进一步抑制部分转债的过度投机和炒作行为，使得转债的定价回归转债及正股本身的基本面，同时降低由于投机炒作带来的波动和风险，从而实现中国可转债市场长远健康的发展。

长期以来，长城基金固定收益产品一直遵循主动管理的可转债投资策略。

择券方面，我们从可转债的债券属性和股票属性两个角度出发：从债券属性角度看，我们长期关注低价格、低溢价、高YTM的可转债，选取与相同类属的纯债券比较下有替代优势的可转债；从股票角度出发，我们更加关注正股的行业景气度、公司基本面、估值空间等，选取正股空间大同时溢价率水平合理的可转债。最后，从波动和风险控制角度出发，我们对转债高价格、高溢价以及正股高估值的可转债保持谨慎和规避。

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