来源：华泰期货黑色研究

2023年以来钢材价格在300点内反复宽幅震荡。双焦事故双焦上涨供需在2月份季节性恢复，月报影响库存缓慢去化，安全产销存总体处于历史低位水平。持稳由于钢材产能充足，双焦事故双焦上涨钢厂利润将决定于后续行业是月报影响否能维持健康发展。3月是安全传统的消费旺季，需求大概率继续回升，持稳但钢材价格向上受到产能充足压制，双焦事故双焦上涨向下受到及煤炭原料高成本支撑，月报影响单边策略缺乏充足想象空间，安全套利策略可以考虑作为原料的持稳空配。

2月份的双焦事故双焦上涨钢材呈现震荡微涨走势，宏观方面：海外市场对钢价的月报影响影响减弱，价格更多回归国内基本面情况。安全春节过后，2月中上旬国内宏观经济复苏缓慢，市场情绪谨慎悲观，钢材价格弱反馈下跌。中下旬开始，制造业带动板材消费好转，一定程度对冲了建材消费的不足，整体需求斜率回归正常，叠加原料高成本支撑和推动，各项宏观经济数据超预期表现，钢材利润好转，价格震荡上行。期货方面：2月螺纹2305期货合约收于4174元/吨，月度环比上涨31元/吨，2305合约收于4260元/吨，月度环比上涨106元/吨。现货方面：上海螺纹4286元/吨，月度环比上涨102元/吨，上海热卷价格4336元/吨，月度环比上涨129元/吨。

供给方面：根据Mysteel调研247家钢厂高炉开工率81.07%，环比上周增加0.09%，同比去年增加6.35%；高炉炼铁产能利用率87.15%，环比增加0.18%，同比增加5.66%；钢厂盈利率42.86%，环比增加3.9%，同比下降40.69%；日均铁水产量228.21万吨，环比下降0.06万吨，同比下降9.8万吨。节后钢材供应季节性回升，但受市场情绪和利润压制，产量回升程度偏弱。

消费方面：根据钢联公布最新五大材周度表观需求982.88万吨，环比增加19.82万吨，其中螺纹表观需求309.39万吨，环比增加15.71万吨，热卷表观消费321.29万吨，环比增加6.2万吨。2月钢材需求整体偏弱恢复，制造业用钢略好于建筑用钢，地产前端拿地及后端销售同步转好，3月是传统的消费旺季，等待需求的进一步验证。

库存方面：根据Mysteel调研全国五大材库存加总2319.93万吨，环比下降35.63万吨，其中螺纹库存1238.88万吨，环比下降14.36万吨，热卷库存373.6万吨，环比下降12.94万吨。节后库存处于历史低位，但全月去库节奏偏缓，库存货权多集中在钢厂手中，中下游库存偏低开始小幅补库。

整体来看，2023年以来钢材价格在300点内反复宽幅震荡。供需在2月份季节性恢复，库存缓慢去化，产销存总体处于历史低位水平。由于钢材产能充足，钢厂利润将通过产量的调节，来决定后续行业是否能维持健康发展。3月是传统的消费旺季，需求大概率继续回升，但钢材价格向上受到产能充足压制，向下受到铁矿及煤炭原料高成本支撑，单边策略缺乏充足想象空间，套利策略可以考虑作为原料的空配。

■策略

单边：震荡运行

跨期：无

跨品种：无

期现：无

期权：无

■风险

旺季需求表现、钢厂利润、国内经济及地产情况、两会政策等。

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