上周市场调整分化，股票关注国式构升沪深300强于创业板指，市场上行房地产、每周建筑材料、昊评或承和中化产煤炭涨幅较大，短期社会服务、压中业结计算机、长期传媒跌幅较大。全球

2023年流动性改善与经济复苏预期共振的经济级大环境并未发生变化。美国11月PMI跌至荣枯线以下，复苏CPI或将延续前期通胀回落趋势，现代滞胀压力转向衰退，股票关注国式构升从而支持美联储更为鸽派的市场上行货币政策取向，2023年可能迎来美联储货币政策的每周拐点。国内政策，昊评或承和中化产无论优化疫情防控20条还是金融支持地产16条，均指向稳定经济大盘，反映“发展”仍是未来一个阶段政策的重心，随着国内外库存周期的先后去化，2023年或将看到经济复苏的拐点。

短期仍处于经济下行阶段。10月国内经济数据低于预期，社零、出口双双负增长，反映国内外主动去库的经济下行压力。在弱势的宏观环境里，对于不确定性，需要降低风险偏好寻求风险补偿，市场短期上行或将承受压力。

当前环境下，中长期逻辑很难被充分定价，市场更倾向于交易低估值或底部资产的边际变化。本周证监会主席谈中国特色现代资本市场，低估值国企出现较大反弹，可关注资产端与中国式现代化结合更紧密的国央企品种，例如运营商。

作为应对，在中长期趋势中寻找投资机会：1）结构上是统筹发展和安全，实现中国式现代化的产业结构优化升级，在电力设备、国防军工、电子、计算机以及相关专用设备、材料方向，结合财政支持方向寻找机会；2）总量上是全球流动性改善和经济复苏预期的共振，关注机械设备、电力设备、有色金属、电子等方向，结合当前定价和隐含上行空间寻找机会。

（基金管理人对提及的板块/行业不做任何推介，不代表任何投资建议或推介，不代表基金持仓信息或交易方向。）

作者简介：

吴昊，经济学硕士，CFA，中信保诚基金研究部总监，16年行业经验，7年投资管理经验。曾任职于上海申银万国证券研究所有限公司，担任助理研究员。2010年11月加入中信保诚基金管理有限公司，担任研究员。现任中信保诚盛世蓝筹混合型证券投资基金、信诚新机遇混合型证券投资基金（LOF） 、中信保诚新蓝筹灵活配置混合型证券投资基金、信诚四季红混合型证券投资基金、信诚新泽回报灵活配置混合型证券投资基金、信诚新悦回报灵活配置混合型证券投资基金、中信保诚龙腾精选混合型证券投资基金的基金经理。

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