原标题：金价攀升，金价攀升大妈快要买不起了！大妈黄金股更靠谱？快买靠谱上市公司业绩回暖

来源： 时代财经

投资黄金，还是不起投资黄金股，这是黄金回暖一个问题。

“去年年底我就已经在关注投资黄金的股更公司问题，作为避险资产，上市在银行买些纸黄金，业绩可以交易也可以换实物，金价攀升还是大妈挺好的。”股民晓琳（化名）对时代财经表示，快买靠谱现在的不起金价已经比她几年前在香港买黄金的时候贵了很多，“那一波黄金投资也算是黄金回暖赚了。”

不过，股更公司由于迟迟没有“动手”，上市错过今年以来黄金这一波涨幅的晓琳懊恼不已。“今年金价已经涨了不少，还会继续涨吗？我担心会被套在高位，只能转而看看黄金股。”

2013年4月国际金价大跌，中国大妈疯抢黄金一战成名，但今年以来，黄金价格已经涨超5%，“中国大妈抢黄金”的故事也鲜少上演。而金价是否还有上涨空间，仍是不少人关注的焦点。

“3月以来国际金价冲高回落后趋于震荡，行情跟随俄乌冲突进展波动。”4月8日，国投安信期货高级分析师刘冬博向时代财经表示，近期俄乌双方谈判进展缓慢，欧美等国家加码对俄制裁，加大了市场对全球供应链以及经济前景的担忧，能源价格维持高位，通胀预期强烈，避险情绪短期难消令贵金属配置需求提升。

黄金价格大概率创新高

2021年，黄金的价格整体高位震荡略偏弱。其中，伦敦现货黄金去年报收于1829.24美元/盎司，全年跌幅约3.6%；上海黄金交易所黄金Au99.99收于373.85元/克，全年跌幅约4.1%。全年加权平均价格为373.67元/克，同比下跌约3.7%。

“去年黄金价格主要在两股博弈力量之中纠结。一方面，大宗商品涨价造成全球通胀水平明显攀升，大国博弈和地缘政治风险加剧等共同为金价提供了一定支撑；但另一方面，通胀水平过高也使得西方发达国家的货币政策紧缩预期不断强化，成为拖累金价的主要因素。”某券商有色金属行业研究员告诉时代财经，黄金兼具金融和商品的双重属性，是稀缺的全球性战略资源，“同样，今年金价的上涨依旧是在这两个力量博弈中，大概率还要创新高。”

上海黄金交易所数据显示，黄金Au99.99今年1月以373元/克开盘，截至4月7日报收394.30元/克，今年以来已上涨了5.71%。

图片来源：上海黄金交易所官网截图

同样，伦敦现货黄金2022年1月初以1828.61美元/盎司开盘，最高曾在3月8日涨至2070.42美元/盎司。4月7日，伦敦现货黄金报收1929.76美元/盎司，今年以来已上涨了约5.50%。

COMEX黄金4月7日收于每盎司1937.8美元，涨幅为0.76%，今年以来上涨了约5.88%。

刘冬博告诉时代财经，短期来看俄乌谈判何时达成协议存在极大不确定性，贵金属受到避险和货币收紧预期的双向影响，总体或维持震荡。

“中长期来看，美债收益率倒挂预示衰退风险升级，美联储能否通过快速加息控制通胀存在疑问，加息过程中经济存在陷入衰退隐忧，而美股回落风险也将在中期选举前成为一个重要考虑，加上美国巨大的债务负担，美联储加息路径存在重重顾虑，最终落地情况可能不及预期。”刘冬博表示。

时代财经注意到，在的2021年业绩说明会上，董秘汤琦认为，今年初以来金价大幅上涨，主要是由于对高通胀的担忧以及俄乌冲突引发的避险情绪所导致。俄乌冲突演变仍是影响短期金价走势的主要因素，但目前局势仍不明朗。若冲突进一步升级，就可能继续推动金价上涨；反之若冲突缓解或双方能够达成停火协议，避险情绪减弱就可能导致金价回落。

但是，汤琦认为，俄乌冲突对金价的影响可能更多是短期扰动，“从更长时间来看，由于大宗商品价格和通胀水平仍处高位，大国博弈和地缘政治冲突不断加剧，因此黄金价格仍有可能会继续走强。”

这一观点与卖方机构的观点相似，对于金价的未来走势，民生证券分析师邱祖学4月6日发布了一篇名为“黄金配置来了”的深度研报，其中明确表明“根据历史数据，黄金价格与实际利率高度负相关，目前10年期美债实际利率已经处于历史低位，在美联储加息预期已经被市场消化的情形下，通胀预期数据仍然居高不下，伴随着经济增长乏力，预计紧缩政策滞后于通胀，实际利率难以跑赢通胀，金价大概率创新高。”

业绩开始回暖的上市公司

据协会统计数据显示，2021年，全国黄金产量同比下降。其中，国内原料黄金产量同比下降9.95%，主要原因是2021年年初发生两起金矿安全事故，为加强安全生产监管，对非煤矿山进行停产安全检查；进口原料产金作为黄金生产的重要补充，同比上升0.37%；全国共生产黄金443.56吨，同比下降7.50%。

时代财经注意到，从已披露的2021年年报数据来看，山东黄金的矿产金产量为24.781吨，较2020年同期下降13.98吨，降幅36.06%；生产标准金10.63吨（不包括金精矿折算金属量），完成年计划的101.14%，较2020年同期14.02吨减少3.39吨；生产黄金47.527吨，同比增长31.13%，其中生产标准金44.231吨；完成黄金产量39.60吨，较2020年同期减少17.33%。

由于产量的下降，黄金行业的上市公司业绩也受到了影响。

4月6日晚，西部黄金（601069.SH）披露2021年年报。报告期内，公司实现营业收入41.58亿元，同比下降25.15%；实现归母净利润0.73亿元，同比下降5.16%。

究其原因，西部黄金的解释是“矿山停产时间较长，导致2021年度矿产金产销量较上年同期下降，致使净利润减少。”

时代财经注意到，西部黄金去年一至四季度的业绩呈现“先抑后扬”的情况，其中，一、二季度分别亏损0.23亿元和0.27亿元，但是三、四季度归母净利润分别是0.31亿元和0.93亿元。

图片来源：西部黄金年报截图

对此，西部黄金方面的解释是，去年一季度、二季度因为主要矿山停产，进行安全整改和检修，未能正常生产，导致自产金产销量较低，销售的标准金主要为外购合质金生产的标准金；第三季度主要矿山正常生产，自产金产销量上升；第四季度主要矿山的矿石产金产销量增加，同时还销售废石、氢氧化铜渣以及白银等副产品，“除此之外，四季度收购宏发铁合金 49%股权，享有该股权产生的收益。”

西部黄金的业绩情况与山东黄金很类似，山东黄金此前披露的2021年年报也显示，去年一二季度分别亏损3.29亿元和10.80亿元，但是其三四季度分别又赚了0.72亿元和11.43亿元。

山东黄金去年上半年业绩亏损的主要原因是，“受年初山东五彩龙投资有限公司栖霞市笏山金矿、山东招远曹家洼金矿（为山东省内两家地方企业，均非山东黄金所属企业）发生安全事故的影响，山东省内地下非煤矿山根据政府要求开展安全检查，公司上半年关键生产经营指标出现大幅下滑。”

不过，山东黄金由于上半年亏损太大，导致2021年全年归母净利润亏损，为-1.94亿元，同比下降109.57%。

研报认为，下半年在弥补上半年利润总额亏损13.12亿元的前提下，山东黄金实现了全年利润总额由负转正达0.22亿元，第四季度实现扣非归母净利润7.13亿元，同比增长37.89%。今年1-2月公司矿产金产量同比增长24%，销售收入同比增长19%，利润总额同比增长54%。“公司业绩自低谷持续反弹。”

另外，湖南黄金2021年年报显示，其归母净利润为3.63亿元，同比增长61.28%；恒邦股份2021年年报显示，归母净利润为4.55亿元，同比增长24.16%。

4月7日，时代财经致电上述4家上市公司，恒邦股份的证券部电话无人接听，山东黄金证券部电话是“无法接通”，湖南黄金的证券部电话是“您所拨打的用户，未交电话费”。

西部黄金相关人士在回复时代财经采访时表示，“公司近期将召开业绩说明会，请您关注公司公告。届时我们将集中在会上解答您的问题。”

上述券商有色金属研究员认为，黄金股的业绩从去年下半年都开始回暖，“今年业绩应该会好于去年。”

黄金股的配置机会来了？

2022年一季度， 地缘政治局势取代美联储货币政策转向因素，成为黄金走势的核心影响因素；而美联储货币政策收紧预期和落地均被市场所计价，能源危机带来的通胀继续飙升压力，对黄金亦形成利好影响。

因此，在地缘政治与政策收紧落地、以及其他诸多因素的共同作用下，黄金的价格持续走强。

刘冬博认为，美国陷入滞胀环境以及俄乌冲突令美元国际地位动摇均对金价有利，“黄金具备较强的长期配置价值。”

“从滞胀期大类资产表现来看，实物资产整体跑赢金融资产，黄金作为最保值的天然货币，七八十年代迎来波澜壮阔的行情。”民生证券分析师邱祖学认为目前全球通胀预期难见拐点，长短端期限利差的倒挂也反映了经济衰退预期，美国经济或将步入滞胀期，对标上世纪70-80年代美国，黄金或迎来趋势性行情。

以二级市场为例，今年1-3月，上涨了21.68%、上涨16.91%、西部黄金上涨14.89%、山东黄金上涨了14.24%、上涨6.04%、湖南黄金上涨2.51%……

那么，在这种背景下，黄金或者黄金股，哪一个品种更具备投资价值呢？

“那肯定是买黄金股了，弹性更大。”上述某券商有色金属研究员如是说。

邱祖学也认为，黄金配置机会来临。

他认为，相较于黄金，黄金股的价值波动还受到其基本面等因素影响，导致黄金指数波动率大于金价。业绩弹性进行分析时，应重点关注矿产金产量占比、克金综合成本、增产增储规划等信息。由于矿山的克金成本波动相对于金价的趋势性波动可忽略不计，金价上升可直接带来矿产金业务盈利上升，矿产金占比较高的业绩对金价的业绩弹性更大。

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