根据FRB/US模型，美国当前市场预期的经济加息路径（共275bp）恐令美国经济在2023年2季度进入衰退。激进加息会延长衰退时间，受多少加中性或温和加息可能避免衰退，美国但是经济油气价格高企增加了额外的衰退风险。历史上美债10Y*3M发生倒挂后，受多少加联储均不再加息，美国联储今年Q4停止加息、经济之后开始降息是受多少加避免经济衰退的稳妥选择。当前过于激进的美国加息预期未来可能面临回调。

文：天风宏观宋雪涛/联系人向静姝

目前期货市场显示，经济至明年2月初美联储将有250个基点的受多少加加息。自1994年以来，美国美联储从来没有在一年之内采取过这么大幅度的经济紧缩措施：单年升息250个基点。上一次更为激进的受多少加加息还是80年代初沃尔克执掌美联储时。美联储激进的紧缩行动会将美国经济推入衰退吗？

加息对经济的抑制作用主要通过四个方面：

1）对企业而言，加息抬高了企业的债务成本，从而降低企业利润，进而影响到企业的资本开支；

2）对居民而言，加息抬高了居民的利息成本，特别是以汽车为主的耐用品信用消费和房地产还贷成本；

3）对政府部门而言，加息抬高了政府部门的债务成本，政府受困于债务上限，财政开支力度减弱；

4）对金融市场而言，加息使金融市场流动性收紧，股票下跌，信用利差扩大，财富效应下居民的消费减弱，企业融资难度增加。

一、使用FRB/US模型定量测算加息的经济冲击

根据2018年发布的FRB/US模型估计结果，100bp的一次性加息将令GDP增速降低0.48%，失业率上升0.2%，最大影响发生在加息后1~2年。美债10年期收益率上升30bp，但影响主要在加息后三个季度。

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