作者：中国外汇投资研究院 首席策略官 汤静

英国央行加息50个基点，市场利率达到1.75%水平，分析主要是英国英国最新6月通胀指标上窜至9.4%，在主要发达国家中处于较高区间。通胀这似乎是高企英国央行加息的重要参数，合情合理的加息经济警惕抉择是市场预料之中。然而，情理潜风透过目前英国综合局势看，环境这一抉择又似乎对未来英国经济具有压制不良反应，不良潜在风险依然较大，市场不够乐观的分析形势值得警惕加息滞涨可能。

首先英国通胀压力是英国刺激央行加息首选。目前不仅是通胀英国，实际上主要发达国家以通胀为首选的高企货币政策取向是基本一致的。其中美联储的加息经济警惕示范性与影响力是核心，而英国作为美国货币联盟的新伙伴，随从美元也是英国央行加息的重要参数。尤其当前能源价格上涨以及夏季酷热严重进一步加大成本压力的通胀上扬，英国央行8月4日公布利率决议和会议纪要加息50个基点，这是去年12月以来，英国央行第6次上调基准利率。

会后，英国央行行长安德鲁·贝利表示，近期英国通胀压力显著增强，预计今年晚些时候将进入经济衰退。同时他强调今天加息50个基点并不意味着，每次会议都将加息50个基点。其实本次加息50个基点既在预料之中，也在预料之外，主要是通胀水平是加息主要支持性，反之经济不良是加息抑制性。而此次加息举措是英国央行追随美联储的必然性，毕竟之前美联储加息75个基点。未来英国央行或依然具有加息可能，其刺激因素继续围绕通胀压力，预计英国消费者价格指数将超过普遍预期的11%，未来有可能达到13%的峰值。

一些数据指标显示，截至2022年6月的一年中，英国餐饮和住宿价格增长8.6%，高于5月7.6%，食品和非酒精饮料价格比一年前飙升9.8%，为2009年3月以来的最高水平。预计这种价格逻辑与趋势将会继续加重，英央行预计今年底英国通胀将上涨至13%。更有英国智库预计明年初英国通胀或飙升高达15%。英国央行加息势在必行，只是加息幅度或将以25-50点之间迂回选择。

其次英国经济不良叠加货币疲软存在风险。由于全球成本上升冲击经济增长已然十分严重，IMF再次下调世界经济已经表明经济不良环境的严峻性。英国经济今年四季度或将步入衰退，未来有可能一直持续到明年。这将是2009年全球金融危机以来，英国经历的最长的经济衰退，预计GDP将总共萎缩约2.1%。尽管英国央行加息往往提振本国货币汇率，但受制于黯淡的经济前景，英国央行利率决议后英镑短线下挫，一度跌近百点，随后有所反弹，其中受制经济不良是货币难以上升的基础和重点。英镑将难以上涨主要是与美联储及其它主要央行相比，而英国经济的疲软也可能迫使英央行放缓加息步伐。

目前汇率已跌超10%，英国增加进口成本和购买以美元计价资产的成本，比如国际石油价格虽然6月整体趋势是下跌，但区间最高点上窜至125美元，加之欧洲能源荒的干扰与连带，英国原材料成本压力急剧上升是英国通胀创出40年新高的关键。6月英国零售数据上至11.8%的增长，原材料成本飙升24%，这是自1985年有记录以来的最高水平。在通胀居高不下的背景下，特别是侧重原材料进口的英国，其低迷的货币汇率显然不是有利因素，英镑疲软是由美元走强导致，但英镑经济面无法支撑英镑走强。

预计2022年第四季度开始，英国将出现5个季度GDP负增长，这将是自2008年金融危机以来持续时间最长的经济衰退。根据英国国家统计办公室数据，英国5月消费者价格指数增速达9.1%，为40年新高。随着英国央行提高利率，以及家庭和一些企业的信心下滑，英国GDP在4月出现萎缩，预计第二季度将为负增长。为此，IMF7月警告，英国2023年将成为G7经济体中增长最慢的国家。

最后英国政局不稳是货币难以操作或持续关键。伴随英国首相约翰逊被迫辞职，目前围绕英国首相的角逐或临近冲刺阶段，经过五轮投票之后外交大臣特拉斯与前财政大臣苏纳克将角逐首相人选。除上述英国严重的通货膨胀危机和生活成本危机，以及经济或货币不良影响及牵绊，未来减税是此次保守党首相之争的一个焦点议题。

目前英国多名候选人都将减税作为自己的竞选政策核心，但英国是否适宜减税、如何减税依然难以推进或加大分歧意向。市场更多信息显示，英国未来几个月的政治形势很难预测，尤其金融市场在未来几个月很可能会出现动荡，甚至一直持续到秋季。英国在约翰逊下台的斗争变得更加混乱，一场喧嚣的领导权争夺战将是英镑货币较大的风险。诸多不确定性的加码可能加大英国市场风险和英镑下行压力。

英国脱欧以后的顺畅局面因首相更迭的时局不稳将是英国面临的重大考验，目前看未来政策可持续因经济异变以及货币乏力叠加的不良因素必将制衡英国脱欧的整顿及融合期，英国政局不稳将是一切问题的核心，也是欧洲大陆关联因素的必然。

预计未来英国问题加剧，尤其通胀和经济关联的矛盾将凸显英国压力及其困难局面，滞涨概率加大必将牵制与干扰英国脱欧之后的经济整合协调。而当前政局和政治因素为主的焦点，未来或将对政策与汇率水平挑战形成风险阻力及压力，英国潜在前景值得警惕和防范多极化格局与本土化国情的竞争协调。